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徐小明:周五操作策略(0621)

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这些天一直建议大家重点关注趋势是否被向上突破,直到今天收盘,趋势才真正的完成了向上的再一次突破。这代表了我们这一次的空仓分两次买入部分仓位,取得了阶段性的成功。因为就算你不按结构逢低买入,今天突破趋势你也不得不买了,趋势是最后的防线,如果你视趋势为无物,你就会有系统性风险。风险不只是下跌套牢的,上涨踏空也是一种风险,拿今年1月4日来讲,如果那个时候我们没有勇气入场,就会出现原则性的踏空风险,随着行情的持续逼空式的上升,就会出现错一步而错全局。


我从波动的角度,认为这里是有反弹的,反弹也许会晚到,但不会不到。什么是江恩的波动法则,波动本身就是法则,反弹终于到来,这就是波动法则。我们在这个市场里,是要契合这个波动。趋势一旦突破,结构买入的使命就已经完成,接下来趋势将接管行情的后续反弹,以趋势为依托形成重要的安全垫。只不过在今天我觉得有必要跟大家提个醒,这里最大概率的走势,依旧是我之前所判断的,这是下降途中的反弹概率比较大。


市场还有两种概率,分别是以2018年10月18日为起点的日线5浪上升起点,以及2019年1月4日为起点的日线3浪上升起点。我认为这两种可能性都是严重低于我判断的浪形的,原因如下。


2018年10月19日上证指数和深成指都不是最低点,按波浪理论只有1月4日为1浪起点,创业板指数可以看做是10月19日为起点,但我用一致性获利法的时间跨度研究,却否定了创业板这里4浪低点,所以三个指数判断这里是5浪上升的这种浪形划分都很牵强,不太合理。


2019年1月4日为1浪起点这没问题,关键是这里是不是3浪起点,1浪涨了61个交易日,速度极快而猛烈,2浪调整了40个交易日,对称性的角度是够了,但如果这里是3浪,3浪通常是主升浪是更为猛烈的上升,3浪的这前9天的上升速度却是非常慢的,这会降低3浪的概率。


所以浪形上来看最大概率依旧是我很早很早以前就给出的ABC之子转向,A段跌完之后,现在是B段反弹,无论是弱还是强,B段是下降途中的反弹。我在这波行情的定性上早已定义为反弹,操作上定义为防守,这个判断,至今未曾改变。请大家深入思考,不要盲目乐观。


我也许判断的不对,但在市场没有充分的证明我的判断不对之前,我将坚持我的看法。这很重要,因为在战略上将决定我们后续的操作。




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发布时间:07:31:31

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两融改变“一刀切” 券商将如何运用自主性?

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  原标题:记者观察|两融改变“一刀切”,券商将如何运用自主性?

  鼓励资金规范入市,两融细则与券商风控指标同步修订

  8月9日,证监会连发两项通知。其一是宣布指导证券交易所修订两融交易细则。包括取消了最低维持担保比例不得低于130%的统一限制,交由券商与客户自主约定;增加补充担保物的范围,且两融标的数量由950只扩大至1600只。

  此外,证监会就修订券商风控指标计体育考试怎样才能考好_广显资讯网算标准,向社会公开征求意见。此次调整维持总体框架不变,局部指标调整。具体涉及券商风险资本准备、表内外资产总额、流动性覆盖率、净稳定资金率和风险控制指标等方面。

  “此次两融规则调整与券商风控指标修订,一个主要影响投资体育明星收入_广显资讯网者、一个主要面向券商,但其实是有内在关联性的。这是一系列组合拳,向市场传递了积极的政策信号,鼓励入市。但这次调整不应该被视为全面‘松绑’或‘加杠杆’。两项修订整体上都更突显了市场化的原则,贴合当前市场实际情况。比如,风控指标这次有升有降,体现对不同业务的监管有紧有松。”某大型券商非银首席分析师表示。

  松绑两融,改变“一刀切”

  过去四年,两融杠杆率和集中度被加以从严管理,两融余额也一直在低位徘徊。“当前全球市场波动加大,A股估值不高、成交低迷,两融余额可控,选择这个时点修订两融规则并不难理解。”上述券商非银分析师称。

  此次两融细则修订,最低维持担保比例不得低于130%的统一限制取消,由券商根据客户资信、担保品质量和公司风险承受能力,与客户自主约定最低维持担保比例。同时,除了现金、股票、债券外,客户还可以券商认可的其他证券等资产作为补充担保物。此外,两融标的股票数量扩大到1600只。标的扩容后,市场两融标的市值占总市值比重由约70%达到80%以上,中小板、创业板股票市值占比大幅提升。

  在同时修订的券商风控指标中,两融业务的融出资金所需稳定资金计算比例由50%降至30%。

  “我们理解,当前这是一系列的政策组合拳,给市场传递鼓励入市的积极信号。但同时,两融自上一轮监管全面收紧后始终都处于相对低位,这也是业务政策调整的必然过程。”上述分析师指出,两融交易是观察市场情绪的一个重要指标。此次的调整,一定程度上有所松绑,鼓励资金入市。这也有利于券商经纪业务的发展,相应增加业务收入。

  回顾两融的交易与监管情况,两融余额从2015年历史高点一路回落,同时也暴露了诸多业务风险。2015年7月,证监会紧急发布了修订后的《券商融资融券业务管理办法》征求意见稿。新规中明确了两生活小技巧怎么把长袜穿成船袜_广显资讯网融业务的逆周期调节机制,并以条文形式明确了两融规模不超过券商净资本4倍等规定。

  同时,券商风控管理办法和投资者适当性等政策的实施,也一定程度上强化了两融业务的合规监管。2016年,以净资本为核心的券商风控指标体系推出,对券商的净资本计算规则、风险准备计算比例、各项业务规模的计算口径都有明确规定,这进一步强化了两融业务对券商净资本的要求。

  但该分析师同时强调,从具体的修订内容来看,并非全面鼓励“加杠杆”,而是让券商承担更多的动态调整功能。“两融业务具有信用风险,设置担保比例与抵押物是风险控制的必要措施,此次调整凸显了市场化的原则,这种做法值得认同。”

  “调整后不再统一规定维持担保比例最低限,并不是取消最低维持担保比例。扩大担保物范围,也不是不用考虑担保物质量。”证监会对此也特别指出,调整的目的是改变“一刀切”的做法,将监管、自律的强制要求转化为券商自主风险管理的内在需求,交由券商与客户自主约定。对于客户资信较强、担保品流动性较好的,券商经评估后可以适当调低最低维持担保比例,反之则可以提高。同样,扩大融资融券标的范围,也是引导券商根据自身风险管理能力,在标的范围内自主设定标的池。

  证监会还表示,此次优化两融交易机制、扩大标的范围,将进一步提升两融交易市场化程度,引导券商发挥专业优势,维护市场活力;疏导投资者合理的投资需要,适当增加中小盘股票,正向引导资金规范入市,促进两融业务有序发展。同时,也希望投资者理性投资,防范投资风险。

  券商风控指标有紧有松

  对券商风控指标实施逆周期调节,在年初就已提上证监会日程,并在此次修订两融规则的同时正式落地。

  2016年6月16日,证监会修订发布了《证券风险控制指标管理办法》、《证券风险控制指标计算标准》,建立了券商以净资本和流动性为核心的风控指标体系,并明确证监会可对此进行必要的逆周期调节。“随着行业不断发展和业务结构调整,相关风险类型日趋复杂,风控指标计量标准需进一步完善和明确,以适应新形势下风险管理需要。”证监会在此次修订说明中称。

  根据证监会的修订说美食壁纸_广显资讯网明,此次维持总体框架不变,局部指标调整。针对不同业务、产品的风险特征,实施宽严相济的指标调整,发挥风控指标计算标准的导向作用,提升资本市场流动性。针对新业务、新情况,及时明确相关指标计算标准,确保风控指标对公司各类业务的全覆盖。同时还结合证券公司分类评价结果强化差异化监管。

  “对市场和行业的影响,体现在减少了对券商的资本金占用,释放了一部分资金出来。但是会有多少资金直接入市,还需要进一步观察。”上述分析师指出,此次风控指标修订涉及券商多个业务,指标调整上有松有紧。比如,涉及资金入市的相关指标有所放松,但类似1007美食_广显资讯网质押等仍存在部分风险的业务指标却有所收紧。

  具体来看,为鼓励证券公司深度参与市场交易,引导价值投资,此次修订中将券商投资成份股、权益类指数基金产品的市场风险资本准备计算标准,分别下调至10%、5%。同时,对于券商持有宽基指数类ETF,如300ETF、上证50ETF、创业板ETF等跟踪综合类指数的ETF基金等,亲子户外活动教育_广显资讯网明确可以不适用持有市值不得超过总市值5%的集中度要求。

  对于政策性金融债等投资,其风险控制指标计算标准也有放宽。此次修订对政策性金融债和政府支持机构债券的计算标准,将市场风险资本准备计算标准由2%降至1%;计入优质流动性资产的比例由98%上调至99%、未来30日现金流出计算比例由2%下调至1%;将存续期大于等于1年的国债、中央银行票据、政策性金融债和政府支持机构债券所需稳定资金计算比例由5%降至2%。

责任编辑:王帅

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